近期豆粕價格以震蕩下跌為主，主力1109合約自2月10日至今跌幅已達10％以上?，F(xiàn)貨市場華東、山東以及華北等地區(qū)現(xiàn)貨價格自2月初至今跌幅更是達到12％以上。近幾日雖然有所反彈，但預計4月中旬之前豆粕價格還將保持震蕩尋底趨勢為主。下一年度由于種植面積降低，供給將會減少，豆粕價格長期走勢預計仍以上漲為主。

國內豆粕現(xiàn)貨市場一直處在供大于求的壓力之下，加上近期日本地震海嘯以及核泄漏等問題，導致沿海地區(qū)貿易成交清淡，壓榨廠豆粕庫存壓力難以消化。尤其是一部分現(xiàn)貨經(jīng)銷商手中仍有不少前期的高價合同尚未執(zhí)行。

截至目前，國內沿海大型工廠的豆粕出貨價格較3月初日本地震前的整體下跌200-300元／噸，而較2月份的高點跌幅普遍達到400-500元／噸。豆油價格也相對調低，油粕價格近期的下跌令壓榨廠的利潤虧損情況較重，當前沿海工廠的實際壓榨利潤的虧損額度已經(jīng)達到200元／噸以上。這直接導致大部分壓榨企業(yè)開工率和出貨意愿大幅降低，惜售情況嚴重。企業(yè)庫存得不到消化，短期內將會給豆粕價格帶來壓力。

近期飼料企業(yè)主要以消化庫存為主。隨著豆粕價格的下跌，采購方觀望尋底的意愿非常強。但是目前養(yǎng)殖業(yè)效益良好，截至目前全國平均生豬養(yǎng)殖利潤依然維持在300元／噸以上，加之養(yǎng)殖業(yè)補欄高峰期到來，飼料企業(yè)隨著庫存逐漸消化和對未來旺季高峰需求的預期加強，飼料企業(yè)會逐漸入市采購。隨著豆粕價格逐漸企穩(wěn)，將會迎來飼料企業(yè)補庫的高峰期，這將推動豆粕價格上漲。

因此后期隨著消費企業(yè)庫存消耗殆盡，以及壓榨企業(yè)豆粕庫存得到緩慢消化，此時的低開工率將導致后期出現(xiàn)供給局部緊張的局面，這將成為豆粕價格反彈的導火索。

同時農業(yè)部近期對全國農民種植意向進行調查，結果顯示今年油料種植面積將減少，預期大豆面積將減少11.2％，以2010年的產(chǎn)量簡單預估，全國大豆產(chǎn)量將降低160萬噸左右。同時農業(yè)部也預期全球油料意向種植面積將減少0.6％。而由于玉米價格高企導致大豆玉米比價失衡，月底美國農業(yè)部的種植意向報告，預期也將調低大豆播種面積。結合前期南美魚粉輸出降低和近期日本地震及核污染影響日本魚粉產(chǎn)量，今年高蛋白飼料原料的供給或將不足。

因此綜合來看，豆粕市場本身供需結構短期內將不利于豆粕價格上漲，但是后期隨著消費企業(yè)補庫高峰期來臨，豆粕價格或將迎來一波上漲。但是這需要宏觀經(jīng)濟環(huán)境的配合，目前宏觀環(huán)境主要擔憂是歐洲經(jīng)濟和北非政局動蕩問題。因此，若企業(yè)補庫時遭遇宏觀環(huán)境惡化，將會導致企業(yè)不會大量補庫和采購長期庫存，這時豆粕價格反彈預期將大規(guī)模降低。

因此筆者建議投資者應繼續(xù)以短周期操作為主，不建議長期持倉。長期投資者應關注豆粕供需結構的同時密切關注宏觀環(huán)境的變化。